北京时间周五晚间(jiān)，备受关注(zhù)的4月(yuè)美国非农数据出(chū)炉，其中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了(le)此前(qián)两个月连续环比下降的(de)节(jié)奏；失业率继续下(xià)降(jiàng)至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也获(huò)得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯西(xī)部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平(píng)线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉升35点；美国10年期(qī)国债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云(yún)告(gào)诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的非农数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长(zhǎng)了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数据公(gōng)布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍(réng)然高企的劳(láo)动力(lì)需远远抵消了裁(cái)员的影响，也超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约(yuē)2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对(duì)于新冠大流(liú)行前也(yě)有(yǒu)了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对就(jiù)业数据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份的(de)就业机会和劳动(dòng)力流动调(diào)查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续(xù)第三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳(láo)动(dòng)力市场数据相同的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包(bāo)括最(zuì)近几周的首次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周(zhōu)之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云(yún)认(rèn)为，加(jiā)息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出(chū)包(bāo)括裁员等，从而减(jiǎn)缓(huǎn)经济增(zēng)长(zhǎng)。短期(qī)强(qiáng)劲(jìn)的非农就业(yè)数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而对(duì)商(shāng)品的流动性(xìng)溢价(jià)部分(fēn)有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计9月之后可能降(jiàng)息，这导(dǎo)致美元名义利率回(huí)落，在通胀(zhàng)温(wēn)和回落的(de)情(qíng)况下，美元实际(jì)利率(5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟lǜ)有(yǒu)了明(míng)显的下行。”广州金(jīn)控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金利率的(de)目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示(shì)加息临近尾声(shēng)，因(yīn)此美元指数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明(míng)表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关(guān)注未来发布(bù)的(de)信息，并(bìng)评估其对货币政策的影(yǐng)响(xiǎng)，且鲍威尔在(zài)新闻发布会(huì)上(shàng)表示(shì)，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美(měi)联储是否结束加息需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于是否要(yào)开始(shǐ)降息(xī)，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从历史经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师从(cóng)姗姗(shān)告(gào)诉(sù)记者，美国银(yín)行(xíng)业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业(yè)数(shù)据超预期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数(shù)走高，贵金属短线(xiàn)大(dà)幅下挫。这份超预(yù)期的(de)非农报告，这让美联(lián)储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业(yè)数(shù)据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预(yù)期(qī)，表(biǎo)明美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环(huán)境，且(qiě)6月(yuè)再次加(jiā)息的预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美(měi)元指数和美债收(shōu)益率，从(cóng)而(ér)打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策(cè)进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降(jiàng)息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得(dé)提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均(jūn)值平(píng)台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停止降息后的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业(yè)率继续走(zǒu)低，但美联储并未(wèi)再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降息(xī)并未提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍(réng)有时间，美联储表示美(měi)国银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国(guó)银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一共和(hé)银(yín)行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在(zài)的弱(ruò)点(diǎn)，又有多家(jiā)区(qū)域性银(yín)行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行(xíng)融资成(chéng)本正(zhèng)在(zài)攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅(jǐn)比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库(kù)存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随(suí)着经济下行压(yā)力不(bù)断上升，市(shì)场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将持续(xù)承压(yā)，避险需(xū)求(qiú)提振下(xià)，贵金属价格有望再创历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据(jù)来(lái)看，黄金(jīn)的需求(qiú)实际上(shàng)是明(míng)显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会(huì)公布的数据(jù)显示(shì)，今年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外(wài)交易的全球黄(huáng)金(jīn)需(xū)求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽(suī)然(rán)各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余(yú)投资者购买量的(de)减少抵消了这一(yī)增(zēng)长。其中对黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资(zī)需在一季(jì)度同(tóng)比下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和(hé)硬币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐(nài)用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强的(de)白银因需(xū)求受经济下行拖累而涨幅(fú)受限(xiàn)。因此，金银比价大概(gài)率继续(xù)攀升。世界白银协(xié)会预计2023年(nián)白银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的(de)乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金市场(chǎng)一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴(xuē)子(zi)落(luò)地，且银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外(wài)，随(suí)着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温，预(yù)计美联储(chǔ)下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏(péng)则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格(gé)继续高走5公里世界纪录多少 5公里世界纪录是几分钟(zǒu)，从(cóng)这(zhè)个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在恢复(fù)上行(xíng)趋势(shì)的可能(néng)性。但(dàn)当前美(měi)通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并没有(yǒu)结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利率可能(néng)会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到(dào)底会对经济和金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为(wèi)上(shàng)。

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