北京时间(jiān)周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期(qī)的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个(gè)月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息(xī)的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收于(yú)2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布的(de)非农数据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离(lí)投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股期(qī)货短线走低，美元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持(chí)续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力(lì)需远远抵消了裁(cái)员的(de)影响，也超过了(le)信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农(nóng)就业(yè)的季节性因素相对于新冠大(dà)流行前也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为就(jiù)业(yè)人数的增长提供(gōng)了(le)5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们还(hái)是(shì)应该(gāi)对就业数(shù)据保持一定的(de)谨慎，因为本周早些时(shí)候，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继(jì)续下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在(zài)降温。包(bāo)括最(zuì)近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业金人(rén)数也呈(chéng)现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会导致消(xiāo)费(fèi)者(zhě)信贷(dài)和企业融(róng)资(zī)成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增(zēng)长。短期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数(shù)据会让市场对于下半年(nián)货(huò)币政策(cè)放松(sōng)进程有所改变，进而对(duì)商品的流动性(xìng)溢(yì)价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从中长期来看，美国会继续(xù)朝着衰退的方(fāng)向(xiàng)前(qián)进(jìn)，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵金属进入调整(zhěng)期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人(rén)数超预期将引导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一(yī)次加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降息，这导(dǎo)致美元名义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率(lǜ)有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究所副总(zǒng)经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议(yì)息会议(yì)如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策(cè)利(lì)率联(lián)邦基金利率的目标区间(jiān)从4.75％至(zhì)5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在(zài)记者(zhě)发布会(huì)上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债收益率大(dà)幅(fú)回落(luò)。

　　然而，美联储会(huì)后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来(lái)发布的(de)信息，并评(píng)估(gū)其对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需(xū)要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市(shì)场出现明显恶化。从历(lì)史经(jīng)验来看(kàn)，美联(lián)储加息看(kàn)通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就(jiù)业数(shù)据超预期，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅(fú)下挫(cuò)。这份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加息，甚至(zhì)可能很快(kuài)就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市(shì)场并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光(guāng)大期货贵(guì)金属分析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀(zhàng)压力(lì)加大，这也就意味着美(měi)联储(chǔ)可能会(huì)在(zài)较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期(qī)或(huò)在短期提振美(měi)元指数和美债收益率，从(cóng)而打(dǎ)压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息(xī)，货币政(zhèng)策进美国总统奥巴马几岁入(rù)新阶段，市场将加(jiā)大(dà)对下半年降息的博(bó)弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得(dé)提振而走(zǒu)强，使均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停止降息后的表现来看，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段(duàn)时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低(dī)，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次(cì)加息，而贵金属(shǔ)则在美(měi)债收(shōu)益率持(chí)续下行的情况(kuàng)下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强(qiáng)的(de)趋(qū)势。但当前情况不(bù)同(tóng)的(de)是(shì)，通胀率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未(wèi)提(tí)前(qián)预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目(mù)前(qián)距离(lí)降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环(huán)境下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因银(yín)行业长期存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域性(xìng)银行出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银(yín)行融(róng)资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收紧将不(bù)断向实体经济(jì)蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出(chū)一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期(qī)下半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风(fēng)险和(hé)衰退(tuì)的共同影响下，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配置思(sī)路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白(bái)银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据来看，黄金的需(xū)求实际上(shàng)是明(míng)显(xiǎn)下降的。世(shì)界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显示，今年第(dì)一季度剔(tī)除场外(wài)交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和(hé)中国消(xiāo)费者需(xū)求(qiú)较高，但(dàn)其余投资者(zhě)购买量(liàng)的(de)减少抵消了这一(yī)增长。其(qí)中对黄金(jīn)价(jià)格其关键作(zuò)用(yòng)的黄(huáng)金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美(měi)国经济指标耐(nài)用品订单等指标走弱，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银协会预计(jì)2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加息25个基点(diǎn)在议息前已经被充(chōng)分计提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息(xī)后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子(zi)落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下(xià)半年大概(gài)率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际(jì)利率或将继续下行，贵(guì)金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转(zhuǎn)降息预期，从而(ér)刺(cì)激价(jià)格继续高(gāo)走，从这(zhè)个角度考虑黄金确实存在恢(huī)复上(shàng)行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当(dāng)前(qián)美通胀仍在高位(wèi)，美联(lián)储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底会对经济和美国总统奥巴马几岁(hé)金融(róng)市(shì)场产(chǎn)生怎样的影响也未可知，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸比较拥(yōng)挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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